专题：大商所纯苯期货和期权上市
能化
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新品种提前知
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一、上市首日关翔实心
1、纯苯期货的往复代码为BZ，往复单元30吨/手，最小变动价位1元/吨，临了往复日为合约月份的倒数第4个往复日，临了交割日为临了往复日后的第3个责任日；
2、首批上市合约为BZ2603、BZ2604、BZ2605和BZ2606。BZ2603成为期货上市后第一个合约，也将成为纯苯期货的首个交割月份；
3、上市首日（2025年7月8日）涨跌停板实施尺度为±14%，按纯苯期货合约挂牌基准价5900元/吨测算，上市首日涨跌停板价钱边界为5074-6726元/吨；
4、上市首日往复保证金为8%，按上市首日挂牌基准价5900元/吨测算，往复一手纯苯期货合的保证金约为14160元傍边；
5、上市首日采集竞价时候为上昼8：55—9：00；往复时候为9：00—11：30和13：30—15：00。
二、上市首日点评
（一）挂牌价升贴水分析
阐述大商所公布纯苯期货的挂牌基准价5900元/吨，对比7月7日华东地区纯苯主流现货价钱5865元/吨，期货升水现货35元/吨。
（二）公共以及国内纯苯供需神色
世界纯苯主产区筹商在东北亚、北好意思地区和西欧，差别占2024年公共产能的51%、13%和12%。2023年排行世界前十位的纯苯出产企业的产能占比跨越40%。其中，中石化的产能位居世界之首，约占总产能的8%，沙特阿拉伯国度石油公司位居第二，约占总产能的6.3%，中石油位居公共第三，约占总产能的5.3%。
我国纯苯的产能主要筹商在华东及华南地区，约占总产能的50%以上，随后为华华北地区，产能约占天下总产能的20%。
从消耗区域来看，公共纯苯主销区主要筹商在东北亚、北好意思地区和西欧，差别占公共的60%、13%和10%。从骨子的卑鄙消耗漫衍来看，连年来国内苯乙烯关于纯苯的需求量约占国内纯苯总需求量的45%，已内酰胺占17%，苯酚占14%，苯胺占12%，已二酸占7%。
阐述原料着手的不同，纯苯可分为石油苯和加氢苯。石油苯所以石脑油为原料，当作乙烯和PX的副家具，通过石脑油裂解、催化重整、甲苯歧化和芳烃抽提的装配产出。而加氢苯则所以煤炭为原料路子，通过鲁钝加氢装配出产。石油苯旅途出产的纯苯表面资本=石脑油*1.14+1000；加氢苯旅途出产的纯苯表面资本=鲁钝*1.05+氢气资本+东谈主工与折旧+其他资本。
（三）纯苯的价钱影响身分
通过对纯苯和原油及石脑油等坎坷游家具的价钱进行分析，发现产业链坎坷游价钱存在较强的关系性，其中，苯乙烯当作纯苯卑鄙最大的消耗规模，其价钱对纯苯的影响较大，同期具有一定的指引性。以纯苯华东地区主流价钱和苯乙烯都鲁石化出厂价为例，两者的价钱走势关系性高达92.24%。进一步通过对纯苯和苯乙烯的历史价钱走势分析，发现二者在往时十年间，2015-2017年间以及2023年于今的无数时候内部价钱关系性较高。
此外，原油对纯苯的影响身分较大，且具有长周期的指引作用。以华东地区纯苯价钱和国内原油主力合约收盘价为例，两者关系性高达83.35%。主要因为原油当作石化产业链的最源流，其价钱波动不错通过产业链奏凯向下传导至纯苯。不外，从纯苯与原油的漂流关系性来看，2018-2019年本事两者关系性较低，在2020年一度以至出现负关系。由此可见，油价始终对纯苯价钱有指引，但在中短周期内，可能会因为供需逻辑的变化导致其价钱与资本走势不同步。
（四）首日往复策略-单边空BZ2603策略
1．单边空BZ2603策略
纯苯上市首日，其期货合约挂牌基准价升水现货价钱，空头性价相比高。忽视投资者逢高作念空为主，事理如下：
（1）供应方面，本年下半年纯苯新增产能瞻望在156万吨傍边，同期本年以来纯苯入口量大增，若下半年调油需求偏弱，纯苯入口增量将保管高位。此外，从过往纯苯的西宾节律来看，下半年纯苯西宾季节性规矩，西宾装配重启，供应压力缓缓加多。因此从当下至BZ2603交割月份来看，纯苯举座处于“国内西宾复原+下半年新增产能握续投放+入口增量”的供应宽松神色。
（2）需求方面，尽管当今主力卑鄙苯乙烯的开工负荷提高较多，周度产量同环比处于高位，但从下半年至来岁3月本事苯乙烯将肃穆从需求旺季转为淡季，同期当今苯乙烯厂内库存也累库至高位，后续需求瞻望握续走弱，赐与纯苯的需求撑握瞻望放松。
2、操作决议
7月8日，BZ2603挂牌基准价钱为5900元/吨。忽视在5900-5950元/吨以上逢高作念空。
3．风险辅导
原油超预期大涨、国内出台超预期利多计谋
（五）首日往复跨品种套利策略-逢高作念缩苯乙烯-纯苯价差策略
2．逢高作念缩苯乙烯-纯苯价差策略
纯苯与苯乙烯价钱关系性高达90%以上，纯苯期货合约上市后，不错计划苯乙烯与纯苯的价差套利策略，事理如下：
（1）价差方面，当今苯乙烯与纯苯现货价差圣洁为1765元/吨，三年分位数为95%，处于积年同期较高位，因此从面前价位作念缩两者价差的性价相比高、安全性较高。
（2）利润方面，当今纯苯利润处于同期偏低水平，而苯乙烯利润则处于同期高位，苯乙烯利润较好短期或撑握其高负荷。跟着后续卑鄙淡季到来，下半年苯乙烯基本面或弱于纯苯，苯乙烯-纯苯价差有望回落。若上市后两者期价跨越1500元/吨，可计划作念缩苯乙烯与纯苯价差的套利策略。
2．逢高作念缩苯乙烯-纯苯价差策略
纯苯与苯乙烯价钱关系性高达90%以上，纯苯期货合约上市后，不错计划苯乙烯与纯苯的价差套利策略，事理如下：
（1）价差方面，当今苯乙烯与纯苯现货价差圣洁为1765元/吨，三年分位数为95%，处于积年同期较高位，因此从面前价位作念缩两者价差的性价相比高、安全性较高。
（2）利润方面，当今纯苯利润处于同期偏低水平，而苯乙烯利润则处于同期高位，苯乙烯利润较好短期或撑握其高负荷。跟着后续卑鄙淡季到来，下半年苯乙烯基本面或弱于纯苯，苯乙烯-纯苯价差有望回落。若上市后两者期价跨越1500元/吨，可计划作念缩苯乙烯与纯苯价差的套利策略。
2、操作决议
7月8日，BZ2603挂牌基准价钱为5900元/吨，7月7日苯乙烯主力合约EB2508收盘价钱为7337元/吨，面前EB2508-BZ2603合约价差约为1437元/吨。忽视两者价差在1500元/吨以上逢高作念空。
3．风险辅导
苯乙烯基本面超预期走强
三、纯苯期货和期权合约关系细目先容
（一）期货合约
纯苯期货由中国证监会批准欢喜在大连商品往复所上市，自2025年7月8日（星期二）起顾惜上市往复。往复时候为每周一至周五，09：00-11：30和13：30-15：00以及往复所章程的其他往复时候。
首批上市往复合约为有BZ2603、BZ2604、BZ2605和BZ2606。
上市首日纯苯期货合约往复保证金水平为合约价值的8%，涨跌停板幅度为挂牌基准价的14%。如合约有成交，则下一往复日起，往复保证金水平为合约价值的5%，涨跌停板幅度为上一往复日结算价的4%；如合约无成交，则下一往复日继续按照上市首日的往复保证金水和煦涨跌停板幅度实施。
（二）期权合约
纯苯期权的首批上市往复合约所以BZ2603、BZ2604、BZ2605和BZ2606期货合约为地点的期权合约。
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新品种提前知丨纯苯-（一）纯苯产业链先容
新品种提前知丨纯苯-（二）纯苯主要出产工艺先容
新品种提前知丨纯苯-（三）纯苯主要卑鄙及商业走向先容
新品种提前知丨纯苯-（四）纯苯的价钱影响身分
新品种提前知丨纯苯-（五）纯苯的套期保值案例
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