]article_adlist-->中枢不雅点
事件：8月28日，公司发布公告，25H2营收85.94亿元，同比+62.75%，归母净利润2.10亿元，同比-51.54%，扣非净利润0.99亿元，同比-74.38%。25Q2单季营收64.07亿元，同比+80.35%，环比+192.93%，归母净利润4.01亿元，同比+139.20%，环比扭亏为盈，扣非净利润3.19亿元，同比+110.71%，环比扭亏为盈。
廉价订单拖累风机盈利，26年有望补助。（1）风力发电机组制造营收64.07亿元，同比+30.32%，占比74.56%，毛利率4.65%，同比-10.48pcts，主要受2024年订单价钱下落影响；25H1风机对外售售容量4.72GW，同比+44%，其中6.XMW及以上大兆瓦机型收入3.99亿元，占比46.70%，同比+60.0%；（2）电站家具销售营收18.33亿元，占比21.33%，毛利率28.77%。（3）发电营收0.83亿元，同比-35.60%，占比0.96%，毛利率67.85%，同比-1.41pcts。（4）风电设立管事营收1.83亿元，同比+26.29%，占比2.12%，毛利率3.81%，同比+11.76pcts。扫尾2025年6月底，公司在手订单跨越28GW，创历史新高。咱们以为跟着25H2风机中标价钱昭彰补助，重迭海上和国外市集毛利率优于国内陆风，公司合手续降本增效，盈利有望补助。
国外营收毛利高增，在手订单超百亿元。25H2公司已毕国外营收2.33亿元，同比+804289.66%，毛利率20.21%，高于国内风机毛利率10.03pcts。25H2公司新增国外订单1GW，累计在手订单超2GW。25H2公司完成乌兹别克斯坦1GW绿地花样投资公约签署，塞尔维亚花样奏凯股东，在东南亚赢得绿地花样标劝诱权。扫尾2025年6月底，公司国外花样累计畛域已超1.5GW。咱们展望公司国外订单加快拜托，有望合手续提振盈利。
海优势机已毕冲破，电站业务稳步股东。公司海上样机在渤海海域完成海上样机安逸脱手，获粤电石碑山200MW、河北建投祥云岛250MW海上花样订单，已毕海风业务冲破，咱们展望海风机组有望25H2进行发货。25H2公司有460MW自建风场收效并网，扫尾2025年6月30日，在建风场容量约为2.9GW，咱们以为始终来看，绿电价值有望补助，风电电站举座收益乐不雅。
25Q2盈利权贵改善。25Q2毛利率11.95%，同比-2.28pcts/环比+5.45pcts。25Q2销售/贬责/研发/财务用度率分散为2.35%/2.12%/3.18%/-0.19%，同比-0.15/-1.39/-2.05/+0.60pcts，环比-4.32/-5.43/-4.34/-0.24pcts，降本合手续股东。2025Q2净利率6.26%，同比+1.54pcts/环比+15.01pcts。
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行业竞争加重风险的风险；海风市集开拓不足预期的风险。
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]article_adlist-->本文摘自：中国星河证券2025年8月30日发布的扣问报《【星河电新曾韬】事迹点评：三一重能（688349.SH） 双海合手续冲破，25Q2盈利昭彰改善》
分析师：曾韬、黄林
评级圭臬：
评级圭臬为论说发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市集阐扬，其中：A股市集以沪深300指数为基准，新三板市集以三板成指（针对公约转让场所）或三板作念市指数（针对作念市转让场所）为基准，北交所市集以北证50指数为基准，香港市集以恒生指数为基准。
行业评级
保举：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
侧目：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
保举：相对基准指数涨幅20%以上。
严慎保举：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
侧目：相对基准指数跌幅5%以上。
法律声名：
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