【陈述导读】
1. 内销销售回暖，国外售量和盈利身手创同期新高。
2. 挖机国表里市占率同步教悔，电装众人销量多倍增长，新兴业务加快成长。
3. 毛利率同比教悔，技术用度率略有增多。
4. 应收敞口有所增多，自有融资租借业务影响研讨性现款流。
]article_adlist-->中枢不雅点
事件：公司公布25H1中报，完结营业收入181.81亿元，同比增长13.21%；完结归母净利润12.30亿元，同比增长25.05%，完结扣非净利润11.46亿元，同比增长27.01%，完结归母净利率6.76%，同比+0.64pct。
内销销售回暖，国外售量和盈利身手创同期新高。国内/国外分手完结营业收入96.58亿元/ 85.23 亿元， 同比增长15.69%/10.52%， 国外收入占比46.88%，同比略降1.14pct。国外土方机械销量增速优于行业19pct，土方机械众人市集份额教悔1pct，矿山机械、高空机械、起重机、叉车国外售量同比增长40+%，众人经销商网罗禁锢400家，做事网点禁锢1300家。
挖机国表里市占率同步教悔，电装众人销量多倍增长，新兴业务加快成长。公司25H1土石方机械营收116.52亿元/同比+17.26%，毛利率23.86%，同比-1.21pct，其中挖掘机收入增多25%，净利润增长90+%，国内/众人市占率提高1.6pct/0.5pct；装载机海表里销售收入同比均增长20+%。其他工程机械（含零部件）和预应力业务分手完结营收50.81亿/11.97亿元，同比+8.81%/-0.61%，毛利率17.42%/25.23%，同比+1.92/+4.47pct。其中矿山机械国外售量同比增长42%，25H1下线188吨宽体车、200吨超大型挖掘机等新品。
毛利率同比教悔，技术用度率略有增多。25H1公司毛利率22.32%，同比+0.22pct。销售用度率/处分用度率/研发用度率/财务用度率分手6.9%/2.4%/3.3%/-0.2%，同比分手+0.15pct/ -0.01pct/ +0.33pct/ -0.66pct，财务用度镌汰主要由于汇兑由昨年同期亏空0.19亿元转为收益0.94亿元。
应收敞口有所增多，自有融资租借业务影响研讨性现款流。25H1公司应收敞口金额及盘活率有所增多，主要由于国外分期付款占比更高；同期信用减值损失扩大0.95亿元，主要由于应收账款减值损失增多。25H1存货85.17亿元，同比略增，但盘活天数同比镌汰，金钱减值损失收窄0.57亿元，主要由于存货跌价损失减少。25H1研讨现款流-0.59亿元，较昨年同期由正转负，主要由于自有融资租借公司业务投放量增多。25H1公司金钱欠债率61.66%，同比+1.32pct，主要由于冒昧款项及短期借款（保证和信用借款）增多。
]article_adlist-->投资提议
7月挖机内销超预期，资金到位情况转优，但1-7月挖机累计内销仅达21年同期高点的35%，教悔空间尚足；7月工程起重机等非挖领路亦较强。出口层面，金铜等中枢大量商品价钱仍较高，欧洲利率下调&财政膨大&经济景气度教悔，需求现触底迹象。柳工挖机国表里市占率抓续教悔，电装众人销量多倍增长，新兴业务快速成长。
]article_adlist-->风险教导
国内宏不雅经济不足预期的风险，计谋激动度度不足预期的风险，行业竞争加重的风险，出口生意争端的风险。
如需赢得陈述全文，请计议您的客户司理，谢谢！
【星河机械鲁佩】公司点评丨柳工 (000528)：盈利身手澄莹教悔，中枢居品上风结识【星河机械鲁佩】行业点评丨聚焦内需+曩昔产业，看好机器东说念主及工程机械——2025政府责任陈述点评
本文摘自：中国星河证券2025年9月1日发布的询查陈述《【星河机械】公司25H1功绩点评_柳工_研讨功绩郑重，挖机国表里市占率抓续教悔》
分析师：鲁佩
询查助理：彭星嘉
评级体系：
评级模范为陈述发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市集领路，其中：A股市集以沪深300指数为基准，新三板市集以三板成指（针对条约转让所在）或三板作念市指数（针对作念市转让所在）为基准，北交所市集以北证50指数为基准，香港市集以恒生指数为基准。
行业评级
推选：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
遁入：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推选：相对基准指数涨幅20%以上。
严慎推选：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
遁入：相对基准指数跌幅5%以上。
法律声名：
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