闇练股神沃伦·巴菲特的投资者都知谈，这位有史以来最伟大的投资者，基本上不心爱债券投资。况兼，巴菲特也并不装扮我方对债券这种钞票的嫌弃。
在好多流行的投资表面里，“保捏钞票建树均衡”、“进行股票债券均衡建树”似乎是一个绕不开的话题。然而，巴菲特却从来都不这么认为。
在2011年的一次和CNBC（好意思国耗尽者新闻与生意频谈）的访谈中，巴菲特这么抒发了他对债券的成见：
“我不心爱短期债券，我也不心爱永久债券。你若是要我再说的详备小数，我对中期债券也同样不心爱。我等于合计按这么低的利率，把钱丢到一个固定薪金率的投资里，是个皆备恶运的决定（a terrible mistake）。”
那么，为什么巴菲特不心爱债券呢？原因很简便，债券的永久薪金率，在绝大精深时辰都太低了。
要知谈，在巴菲特的一世中，他的投资薪金率年均复合增长率（CAGR）高达20%傍边。而在绝大精深时辰，债券的投资薪金率都远远低于这个数字。
若是咱们参考无风险或者低风险的永久债券，那么在绝大精深时辰，永久债券的利率都低于5%。关于短期债券来说，情况更恶运，收益率比永久债券还要低不少。
而以上这个5%的数字，照旧历史上也曾出现过的、相比高的债券收益率。在低利率期间，永久债券的薪金率以至会达到2%、以至更低。
天然，有一些有风险的、以至是高风险的债券乃至垃圾债券，收益率会高上一些。然而，这种更高的收益率，是以背约风险为代价的。也等于说，若是算上债券背约的风险折让，收益率也不高。
纠合以上的逻辑，咱们就知谈，为什么巴菲特不心爱债券了。关于一个永久薪金率达到20%的东谈主来说，真的很难让他心爱债券。
在绝大精深时辰，巴菲特投资债券的每一分钱，都在拉低他的投资薪金率。
天然，凡事总有例外。有些投资者会问：“你讲巴菲特不心爱债券，然而他在2024年到2025年买了不少短期好意思国债券，又是若何回事？”
原因很简便：巴菲特在绝大精深时辰不心爱债券，是因为债券给他带来的投资薪金率太低。然而在2024年和2025年，事情发生了一些变化。
领先，在这个时辰，巴菲特的钱一经太多了，多到他的平均薪金率运转下落。
凭据2024年的年报，伯克希尔·哈撒韦一家集团公司的征税，就十分于全好意思国企业征税的5%。如斯高大的体量，真的很难作念出逾额投资收益。
其实，咱们若是不雅察巴菲特的薪金率，会发现他固然所有这个词劳动生存的CAGR梗概是20%，然而并不是平均的20%。
在任业生存早期，资金限制相比小的时辰（以伯克希尔·哈撒韦公司为投资主体之前），他的投资薪金率一度特出30%。在晚期，则接近10%。其中最主要的原因，是伯克希尔·哈撒韦公司的限制太大了，以至于巴菲特没法找到迷漫多优秀的投资。
其次，在2024年到2025年，好意思国股票的估值一经很贵：这是一个牛市的巅峰。
终末，在2024年到2025年，好意思国短期国债的收益率，由于之前捏续的高通胀和好意思联储保捏的高利率，一经变得相比高。
在这三个原因共同作用下，债券顷刻间成为了巴菲特掌管的巨型钞票组合的优秀聘用。由此，纯真的巴菲特就买了一些债券，这并不奇怪。
不外，关于参考巴菲特投资关节的投资者而言，咱们需要学到巴菲特投资的神、而不是形。
也等于说，高大的限制导致的低薪金率、股票牛市、高债券收益率，这三个要素共同导致巴菲特在2024年到2025年买了一些债券。
然而，这并不代表债券等于一个好的投资名堂。在以上三项根由缺失的情况下，咱们应该学习巴菲特不心爱债券的底层逻辑，而不是偶尔买了一些债券的动作。
那么，由于不建树债券带来的短期投资组合波动率上涨，又该若何办呢？
在好多流行表面中，“股债均衡”似乎是一个绕不开的话题，这种关节不错扫尾短期波动率，让投资组合看起来愈加“安全”。
然而，这种所谓的“安全”，仅仅更小的市值波动，而不是真确的钞票安全：这两者之间有履行的分辨。
同期，这种为了减小市值波动而购买债券的动作，是以镌汰永久薪金率为代价的：债券的永久薪金率委实不若何样。是以，关于某些投资者来说，为了保捏市值的低波动率而建树一部分债券，确切不是一件理智的举动。
作家：陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官
（本文内容仅代表作家个东谈主不雅点）
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
包袱裁剪：凌辰