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开端：国际金融报
9月8日下昼，盐津铺子（002847.SZ）召开2025年半年度功绩诠释会，处置层就本钱压力、毛利率下滑、国际市集布局等问题作出回复，揭开了功绩背后的多重挑战与机遇。
半年报败露，盐津铺子期内驱散营收29.41亿元，同比增长19.58%；归母净利润为3.73亿元，同比增长16.7%。
对比近三年数据，2023年及2024年中期，盐津铺子营收同比增速永别为56.54%、29.84%，归母净利润增速为90.69%、30%，增长势头抓续削弱。
毛利率五年降
拆解半年报发现，盐津铺子毛利水公说念抓续承压。
上半年，公司营收增长19.58%，商业本钱同比涨幅却达24.67%，增至20.68亿元，本钱增速远超营收增速。受此影响，其上半年毛利率从上年同时的32.53%降至29.66%，下滑2.87个百分点。
这已是该所在聚会5年中期下滑，2020年中期毛利率尚达41.78%，五年累计降幅超12个百分点，直不雅反馈出公司在本钱驱散与订价策略上正靠近双重挑战。
功绩会上，盐津铺子董秘张杨针对毛利率下滑问题作出诠释注解，明确三大中枢原因：一是渠说念结构的变化，新兴渠说念收入占比拔擢：2021年后公司渠说念转型奏效，新兴渠说念如零食量贩店及风趣风趣电商收入占比大幅度上升。“此类新兴渠说念以高盘活、高成果、较低零卖价钱的特色得回花消者迎接，但也因为零卖价钱偏低，导致公司毛利率有所着落”。
二是物流用度归集口径原因，自2021年度起，物流用度按照新司帐准则条目归集在商业本钱中，物流用度占商业收入比重在4%以上。
三是部分原材料本钱高潮，主淌若2025年上半年魔芋精粉及油脂类原材料价钱高潮，进一步挤压了居品毛利空间。
左宇/摄
好在用度的驱散对冲了部分本钱高潮带来的盈利压力。
上半年，盐津铺子销售用度同比着落4.74%，处置用度着落5.94%。最终，公司净利率由2024年上半年的13.03%降至12.57%，降幅相对可控。
本钱费劲
原材料价钱高企的魔芋居品，称得上盐津铺子功绩最为亮眼的一块业务领土。功绩会上，处置层坦言，上半年功绩增长，收货于公司对大魔王麻酱素毛肚的政策聚焦。
具体来看，上半年失业魔芋居品驱散收入7.91亿元，同比增长155.1%，带动辣卤零食板块营收增长47.05%至13.2亿元，占总营收比重约45%。与之造成反差的是，辣卤零食板块中的其他细分品类相对疲软，失业豆成品仅增长12.71%，肉禽成品过火他辣卤零食均呈现双位数的下滑。
孙婉秋/摄
其他品类中，果干果冻收入4.28亿元，深海零食收入3.63亿元，蛋类零食驱散营收3.09亿元，均存在不同历程的增长，但烘焙薯类出现了昭彰下滑，营收4.59亿元，同比着落18.42%。
面对魔芋原材料价钱抓续高位颤动，张杨默示公司依然受多重应付设施：依托控股激动的上游布局，通过预判魔芋原材料价钱走势提前囤货等，获取一定的本钱上风；抓续精益制造和智能制造，拔擢分娩成果；居品策略养息等方面积极面对。
关于后续魔芋原材料价钱走势，张杨指出，主要受寰宇栽培面积与天气悠然影响，二者奏凯决定魔芋产量，进而激励价钱波动。现在魔芋栽培面积瞻望会扩大，下流需求也在抓续增长，但最终价钱走向仍将由供需联系主导。
魔芋不仅在国内铺货，还远销国际。
盐津铺子曾在2024年年报中明确国际化旅途：2025年将投资3000万好意思元新建泰国魔芋分娩基地，推出Mowon品牌土产货化口味魔芋居品，以魔芋、鹌鹑蛋品类为中枢，深耕东南亚，并开发日韩、泰西市集。
上半年盐津铺子来自国际市集的收入为9634.92万元，较上年同时的14.17万元有昭彰增长。
对此，盐津铺子董秘张杨在功绩会上指出，看好国际市集后劲，改日瞻望将抓续放量。公司决策在东南亚进一步扩大魔芋居品的市集，相配是在泰国建厂后，瞻望将得回更佳的本钱上风，“现在销售额的80%以上来自泰国”。
不外，针对投资者眷注的“泰国魔芋基地投资3000万好意思元何时投产孝顺收入”问题，张杨并未正面回复。
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包袱裁剪：杨红卜